近两个月，赣锋锂业(002460)涨幅领跑锂板块，市值再度贴近1500亿元。锂板块市值排序呈现新态势：赣锋锂业居首，盐湖股份紧随自后，藏格矿业贴近千亿元，三者中赣锋锂业与盐湖股份已梗阻千亿元市值。

与之酿成对比的是，雅化集团(002497)、融捷股份(002192)、盛新锂能等锂企市值均未超200亿元，板块内头部企业与腰部企业的估值差距较过往权贵扩大，“英雄愈强”特征突显。

逐日经济新闻

锂业股估值逻辑变化背后是锂价于周期低谷耽搁之际，市集炒作逻辑从“拥矿（盐湖）为王”转向“工夫+资源”：要么领有锂行业里最低旯旮成本的盐湖资源和提锂工夫，要么骨子切入固态电池、储能、高端锂电材料等赛谈。

千亿龙头“双龙戏珠”

10月13日，赣锋锂业尾盘直线拉升，股价大涨9%以上，再度领涨锂板块。

最近两个月以来，赣锋锂业是锂板块龙头，涨幅迥殊60%，继2023年6月之后再度贴近1500亿元市值。从资金流向看，机构对赣锋锂业颇为看好。以10月9日盘后龙虎榜为例，有两大机构资金共计买入9.97亿元。

《逐日经济新闻》记者耀眼到，锂业股半年报就夸耀已有机构资金提前介入迹象。比如赣锋锂业一季报的持股机构数为65家，半年报依然变为425家，天王人锂业(002466)持股机构数更是由42家增长至453家。

此外，还有两大黑马受到机构疼爱——盐湖股份和藏格矿业。盐湖股份的持股机构数从一季报的67家变为中报的614家，同时藏格矿业持股机构数则由58家增长至552家。

悄然之间，本年A股锂业股估值花样呈现新变化——当年的二三线锂企估值遇冷，盐湖提锂企业和产业链有延长的企业被追捧。

终结10月13日，赣锋锂业市值居首，其次是盐湖股份，紧随自后是藏格矿业。赣锋锂业和盐湖股份市值超千亿元，藏格矿业市值贴近千亿元。

雅化集团、融捷股份、盛新锂能等锂企市值莫得迥殊200亿元。赣锋锂业和藏格矿业涨幅居前，锂业股板块头部企业与腰部企业估值差和过往酿成赫然分离，英雄愈强。

那么，本年锂业股估值为何呈现新本性？

某券商金属新材料首席分析师与某锂企董秘均以为，赣锋锂业估值抬升源于固态电池认识，“当今固态电池认识是成本市集的香饽饽，刻下市集心扉会予以其一个高估值。面前作念锂盐的企业中，径直下场去作念电池的只须赣锋锂业”。

国元证券一分析师则显露，赣锋锂业的中枢上风在于高下流一体化布局，“公司在国外领有矿产资源，这使其在产业链中占据上游上风。相较于宁德时间(300750)等以电池制造为主的企业，赣锋锂业大要灵验应酬原材料价钱波动，裁减成本风险，不会被上游企业‘牵着鼻子走’，因此在行业中更具弹性”。

“咱们亦然用摈斥法以为（股价高潮）可能是（因为）储能和固态电池（认识），但固态电池莫得太多新音讯。储能倒是有新布局和中标容颜，但也不至于撑持这样大涨幅。”10月13日，赣锋锂业里面东谈主士向记者显露，最近公司波及储能的信息是10月11日中标中国电建(601669)容颜。

当年的锂牛市，板块“龙一龙二”要么是赣锋锂业，要么是天王人锂业。这一次，盐湖股份和藏格矿业的崛起，主如若因为盐湖提锂低旯旮成本以及在此情况下的产能开释。2025年上半年，碳酸锂价钱在6万元/吨~8万元/吨区间颠簸运行，在这种情况下，盐湖股份锂产物毛利率仍然达到近50%。9月底，盐湖股份又公告4万吨/年基础锂盐一体化容颜已基本建成并产出及格电池级碳酸锂，公司锂盐产能增至8万吨/年，为国内盐湖提锂领域最大畛域。藏格矿业上半年锂产物毛利率在30%以上。除开锂盐以外，藏格矿业还有钾肥和铜矿。

复盘两轮锂业股牛市

通过锂矿石领有锂盐产能的锂企估值遇冷，这与锂价不冷不热辩论。从期货价钱来看，本年碳酸锂价钱仍然在7万元/吨出面，稍许迥殊矿石提锂企业盈亏均衡线。

历来的锂业股牛市都会作陪锂价牛市，市集逻辑是价钱高潮会转为利润达成。

复盘来看，第一轮锂业股牛市出身于2016年到2017年，彼时在电动车需求拉动下，锂价从6万元/吨出面高潮至15万元/吨。然则，那时的锂业股属于全新认识板块，存在较大预期差，市集轮动炒作每一个产业链程序。

天王人锂业的主升浪发生在2017年1月至8月，公司股价从不到20元涨到最高46元（复权后）。在此之前，A股锂板块锚定的产业链是锂材料化学，比如多氟多(002407)、天赐材料(002709)等，锂盐股票炒作晚了半年以上。那时炒作锂电池块不王人备是机构行情，更多是游资主导，显败露星河证券南京竹山路买卖部等有名游资齐集地。天赐材料、多氟多、沧州明珠(002108)和当升科技(300073)等背后都有游资的身影。变化发生于2017年的年报走漏季（走漏2016年年报），天王人锂业营收同比大增109.15%，净利润同比大增510.03%，锂矿端的价值徐徐被成本市集耀眼到。

然则那时锂价仍然带有小金属的强周期属性，锂价触及15万元/吨后启动下行，进而出现周期上行到下行切换的估值与价钱“戴维斯双杀”。由于锂企信息差存在，雅化集团、盛新锂能、融捷股份等二三线锂盐股尚未被市集发掘。盐湖提锂则更处于认识中，尚莫得出现一家量产企业，藏格矿业和盐湖股份那时处于历史低谷。

第二轮锂业股牛市则出身于2020年到2022年，亦然迄今为止锂业股股价与锂价周期共振的最大畛域牛市。额外是锂价一度涨至令东谈主神往的60万元/吨。除开赣锋锂业、天王人锂业，雅化集团、盛新锂能、融捷股份等二三线锂盐股也迎来了估值重构。比如融捷股份是国内独一领有甲基卡资源天赋并实现量产的企业，股价一度贴近200元；盛新锂能因为领有畛域产能，市值曾经迥殊了500亿元。中矿资源(002738)、大中矿业等“局外东谈主”也在此时跨界入锂，悉数市集好不扯后腿。估值与锂价决骤之下，宁德时间、盛新锂能等更是爆发了前所未有的锂矿争夺战。2021年年底，赣锋锂业市值一度接近2000亿元，腰部企业永兴材料(002756)市值约600亿元，崭露头角的藏格矿业市值达到800亿元。

这一轮锂业股炒作逻辑是“拥矿为王”“占湖（盐湖）为王”。

双重天赋是成长要道

如今，A股锂板块依然显败露领涨龙头，但这一轮高潮却与锂价关系不大。因为纯正领有锂盐产能的锂企很难有预期差——以产物价钱高潮来加多利润。实践上，行业趋势要看龙头企业的行径，上一轮宁德时间垂青资源端，本年的变化是垂青锂企工夫。

本年9月，宁德时间的一个冷漠算作所以增资入股容颜，拟对另一家上市公司的子公司控股，方向是磷酸铁锂正极材料企业。在前两轮的锂业股牛市中，正极材料处于“爹不疼，娘不爱”的窘态境地。正极材料不被喜爱的逻辑在于，锂盐加价举高成本，电池厂议价才智又压廉价钱，正极材料的毛利率并不高。然则宁德时间看中的这家磷酸铁锂正极材料企业并不简便，其产物波及更具挑战的高压实密度磷酸铁锂，产能相对稀缺。在此之前，宁德时间还与龙蟠科技(603906)签署长单，商定在2026年至2031年间，由龙蟠科技为宁德时间国外工场供应共计15.75万吨的磷酸铁锂正极材料。本年5月，万润新能已与宁德时间签署公约，两边将共同鞭策高压实密度磷酸铁锂产物迭代，推断打算是适配宁德时间神行超充电池、储能大电芯等高端需求。

某种程度上，高端锂电产能亦然大国竞争的砝码。商务部和海关总署告示自2025年11月8日起，对锂电池、东谈主造石墨负极材料等多项新动力中枢物履行出口连接。这次连接涵盖三大类要道产物，其中提到“正极材料干系物项（一）3C901.a.1.压实密度大于便是

且克容量大于便是156mAh/g的磷酸铁锂正极材料”。有业内东谈主士向记者显露，这一规格其实是高端的高压实密度磷酸铁锂，“压实密度”“克容量”都是决定电池性能上限的要道。

《逐日经济新闻》记者在采访中发现，天王人锂业、赣锋锂业这类龙头企业，并未局限于锂盐，而是沿着产业链的高端程序拓展。

“过往的锂电产业链，各家公司更防卫相比上风下的单干，作念电芯就作念电芯，作念锂盐就作念锂盐。当今，大众都执政其他产业链程序延长，主如若念念更利弊捕捉下流市集需求。”天王人锂业改革实验辩论院院长刘杨向记者显露，以前是最下流市集先反映给电池厂，然后信息再反映给锂盐企业，但流毒是容易错过风口——锂盐企业很难径直掌执新的电池工夫转向。刘杨仍强调锂矿资源是基础，但工夫才智，尤其是前沿工夫布局和工程化才智，成为企业发展的要道。

此外，新的估值契机仍然存在预期差。9月底，西藏矿业(000762)的西藏扎布耶盐湖绿色概括开荒诈欺万吨电池级碳酸锂容颜认真投产，西藏扎布耶盐湖是宇宙第三大、亚洲第一大锂矿盐湖，其卤水含锂浓度仅次于智利阿塔卡马盐湖。西藏的盐湖中锂含量高、镁锂比例低，具有极高的开荒价值。除西藏扎布耶盐湖外，相比有代表性的还有龙木错、结则茶卡、麻米错等。背后波及的上市公司包括藏格矿业、西藏城投(600773)、天王人锂业、紫金矿业(601899)，既有中小畛域企业，也有千亿元市值的“大块头”。但从开荒历程来看，要么处于环评阶段，要么才拿到采矿证，要么还在中试，莫得一家能认真插足大畛域量产。

相通的预期差也出当今藏格矿业，公司拟分两期建筑年产10万吨碳酸锂产能，首期运筹帷幄年产5万吨碳酸锂。答复期内，西藏麻米错容颜证照办理手续赢得枢纽施展，在7月赢得了采矿证。

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